有人讥讽太狗血，有人赞美是创举，不论如何，在2012年年尾的时候，雷士照明和德豪润达还是走到了一起。这对“伉俪”一个因内部争斗而饱经风雨，一个因市场需求不足而深陷过剩之困，双方的联合给外界无限遐想。

    昨日(1月6日)，中投顾问光电行业研究员田博生表示，德豪润达并购雷士照明上演了一番“蛇吞象”好戏，但遭到资本市场唾弃，其主要原因在于，一向不按常规“出牌”的雷士照明操盘手吴长江的股份卖出与买入的过程让人生疑，经营手段让人难以理解，使避险情绪回潮。

    机构不买账

    2012年12月31日，雷士照明创始人吴长江在微博中说，LED的发展及普及超出所有人的预料，让传统照明企业面临巨大挑战，不转型必将淘汰，雷士的优势在于品牌和渠道，与德豪的合作是强强联合，在LED整个产业链上具有强大的竞争优势，对雷士和德豪是一个双赢的局面。

    吴长江的看法得到不少业界人士的认同，“强强联合”、“优势互补”成为关键词。

    “可以说，品牌与渠道就是雷士照明的核心竞争力的体现。”华泰证券判断，德豪润达与雷士照明联姻的意图，是为LED芯片产能的集中释放做好销售渠道的准备，利用雷士照明的渠道优势将是德豪润达入主的主要动机。

    吴长江在微博中表示：“我希望用时间和事实来证明我所做所努力和牺牲是正确的，是值得的!请大家关注2013、2014年中国照明行业的巨变吧。”不过，无论是吴长江的呐喊，还是行业分析人士的助威，资本市场对这场充满想象空间的联姻，并未表现出多少热情。

    2013年1月4日，看着德豪润达股票的走势，广州投资者王先生还悔恨不已。2012年12月27日，德豪润达发布收购吴长江所持雷士照明部分股份公告当日，王先生认为，德豪润达又一个春天已经来临，随举旗杀入，便被套。

    德豪润达股价在2012年12月27日以8.50元的价格高开后，一路下跌。1月4日，该股的收盘价格为7.08元，下跌近4%，换手率高达9.18%。资料显示，当天卖出前两名均为机构席位，成交额分别为80220528.33元和23771581.46元。

    整合难题

    丁建华一直关注德豪润达同雷士照明的合作事宜，并且最早在其微博中透露了双方合作的消息。

    丁建华表示，在各界的推动下，LED产业大热，但市场并没有同步升温，已经有好几家过亿的企业倒闭，行业的共识是做垂直整合。德豪润达往产业下游走，雷士照明往产业上游走，是大家想象中的最理想的产业整合模式。

    丁建华分析称，德豪润达收购雷士照明的一个重要原因应该是看中后者渠道优势，通过其专卖店销售德豪润达的产品。但德豪润达和雷士照明都在生产终端照明产品，德豪润达就面临打自己的品牌还是雷士品牌的问题。如果打自己品牌，在终端就会和雷士照明的产品形成同质竞争，在很大程度上会触及雷士照明其他股东的权益，肯定会招致反弹。如果不打自己的品牌，公司面临失去终端的危险，这显然不符合德豪润达打造全产业链的战略意图。