1月13日晚公司公告:(1)签署框架协议拟17.1亿元收购南阳防爆集团60%股权。(2)公司拟非公开发行募集20亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金,发行价格9.03元/股。(3)公司股票14日起复牌。

点评:

    收购南阳防爆突破核电、石油石化等高端电机,巩固龙头地位。 

    公司目前国内电机业务主要以家用电机、工业电机为主,而南阳防爆集团在国内石油石化、核电等防爆电机领域实力雄厚,若收购成功将对公司现有电机产品线及下游应用领域实现有效补充,提高整体协同生产制造能力,实现较高协同效益。此次收购契合公司传统电机主业收购兼并迅速扩大市占率及收入规模的逻辑,进一步提升公司电机业务的整体竞争实力。

    外延并购战略大步跨越,实际控制人、董事长、高管助力定增。公司此次除公告拟收购南阳防爆60%股权外,同时披露原计划以非公开发行股票部分募集资金收购一家意大利电机电控企业,但因时间急迫未能纳入此次定增方案。我们认为公司电机电控一体化延伸战略并未改变,去年12月公司已公告拟收购意大利顶尖机器人公司SIR,快速切入工业自动化领域。意大利电控公司收购待尽职调查完成后将继续稳步推进,未来不排除直接以现金方式收购。另外,此次定增方案认购方包含公司控股股东、实际控制人、管理层以及安徽国资背景的安徽投资与安徽铁路等,股份均锁定三年,彰显出认购方对公司未来发展前景的信心。 

    成长路径清晰,打造电机电控全球巨头。继续看好公司未来成长路径:聚焦 “一大主业、三大产业、三个技术研发支撑点”,在电机主业加速成长的同时,进一步通过外延并购实现电机电控一体化延伸,向机器人、新能源汽车、大型油气传动等工控领域实现快速切入,最终实现打造成为电机电控领域具有国际竞争力巨头的战略目标。

    盈利预测与估值:暂不考虑定增摊薄股本影响,预计公司14-16年EPS 分别为0.45、0.59、0.74元,当前股价对应23、18、14倍PE,维持“强烈推荐”评级。 

    风险提示: 收购整合不达预期风险、毛利率下滑风险、汇率风险。