电动工具开关产品稳步发展。上海拜骋电器有限公司是一家专业设计、制造充电式电动工具用直流开关的企业。电动工具主要分为无绳和有绳两大类,拜骋主要生产无绳产品的直流开关,未来无绳替代有绳是大趋势,对标威达本部,产品市占率后续可提升空间还很大。
锂电池包产品快速发展,拜骋产品未来市场空间广阔。拜骋13年开始生产锂电池包和充电器,14年和15年快速发展,产品主要供货江苏东城和德国安海等。公司正在给RADIOFLYER做特斯拉授权的童车玩具的电池包、充电器、开关等配套产品,国内代驾的滑板车、平衡车锂电池包产品也在开发中,据我们测算,公司开关产品和锂电池包产品未来的市场空间可达到5-6.35亿和106.2-127.4亿,上海拜骋2014年总营收1.20亿元,未来市场可拓展的空间还很广阔。
德迈科客户高端、回款优良。德迈科工厂自动化业务有多年项目实施经验,服务的客户超过80%以上都为跨国公司在中国的工厂以及国内的顶尖企业,包括陶氏化学、汉高、阿克苏诺贝尔、杜邦、玛氏食品、光明乳业等,我们认为客户回款情况会明显优于国内3C、家电和一般工业领域厂商。
德迈科物流自动化和智能机器人业务快速发展。公司物流自动化业务发展迅速。德迈科已成功为米其林、大众汽车、京东、顺丰、唯品会、南京机场等提供物流自动化解决方案,物流自动化16年有望按照50%增长。智能机器人业务德迈科选择了一条引入国外核心部件,采用自己集成制造并面向最终用户做整体解决方案的途径。公司提供完整的Delta机器人系统,同时可为客户定做采用高速Delta并联机器人的自动化生产线解决方案,近两年,公司机器人业务按照50%的速度增长。
盈利预测。我们给予山东威达本部+精密铸造16年35倍PE估值,市值30亿元,给予德迈科公司16年高于市场平均估值的190倍PE估值,预计德迈科16年市值有望达到48亿元。综合计算,山东威达16年总市值预计可达78亿元。完全摊薄后EPS15-17年分别为0.22元、0.26元、0.30元,未来六个月目标价18.57元/股,我们给予买入评级。如果二级市场氛围整体保持上涨趋势,未来公司市值或还存在继续上涨的可能。
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