公司配电自动化快速增长
公司的配电自动化终端目前大规模应用在国内各主要城市的配电网中，其中仅前两批23 个国家电网配电自动化试点城市即已接入积成电子配电终端3000 多台，占全部试点接入终端的比例超过55%，考虑到今年配网自动化的建设在前期试点的基础上逐步扩大，我们预计这部分收入将保持50%以上的高增长。
受益智能站建设，收入增长明显
公司是国内智能变电站成套设备的主要供应商之一，与东方电子，金智科技等处于行业的第二梯队，目前公司正在努力进行220kv 产品的推广，我们认为110kv 以上的集中招标保证了公司业绩的高增长，一方面，受益于智能变电站的建设，有利于公司110kv 产品扩大市场占有率。另一方面，公司在220kv 以上取得突破，对公司来说，相当于拓展了一个新的市场。
公共事业自动化是公司未来发展的重要一极
我们认为公司目前正从"智能电网"、"智能燃气"、"智慧水务"三个方面来打造成为城市公用事业自动化整体解决方案供应商。公司的直读远传燃气表系列和燃气生产运营调度系统都有着广阔的市场前景，而在水利和水务方面，公司也在保持快速的增长。 估值和投资建议。
投资建议及评级
我们预测2012-2014 年每股收益分别为0.52元、0.64元和0.77元，对应市盈率27倍、22倍和 18倍，考虑到公司将充分受益配网自动化和公共事业领域建设带来的利好，我们给予"增持"评级，目标价18 元。
重点关注事项
风险提示（负面）：配网自动化和智能变电站低于预期；市场竞争加剧，导致毛利率下滑；公共事业自动化市场开拓减缓。
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