武汉合康变频已经建成投产中低压变频器，预计今年的营业收入将达到1亿。公司争取在2015年高压和低压都做成品牌，形成双轮驱动。
公司研发的同步提升机达到世界先进水平，已售出5台机组，只有2组被验收。剩余的3台将在验收后确认收入，提升公司的EPS。
高压变频器在2008-09年为上一波行业高峰，受节能减排政策影响，及行业发展规律，接下来2014年也是高峰期。目前总体订单同比增长超过20%。
公司调整销售策略，针对部分地方性企业，如：钢铁企业和供热公司，制定了较高的预付账款门槛，以降低坏账率，控制应收账款过多的风险。集中精力做好电力企业、煤矿等大型国有企业的订单，充分挖掘存量市场。
从西门子聘请海外市场总监，负责海外市场开发与管理，2013年海外市场收入有望翻番。由于产品海外价格为国内价格的4-5倍，具有更高的利润。
估值预测与投资建议：根据我们的预测，2013年-2015年公司的净利润分别为15023万元，19269万元和26201万元；每股净利润分别为0.44元，0.54元和0.77元。
在不考虑并购的前提下，我们给予公司2013年-2015年25倍，25倍，25倍的市盈率，相对应的股价为11.11元、14.25元和19.37元。给予合康变频“增持”的评级。
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